盡管一度否認(rèn)上市，但15億元的債務(wù)融資，已盡顯紅星美凱龍目前的資金饑渴程度，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈資產(chǎn)的有息債務(wù)，亦隱現(xiàn)出該公司目前緊張的現(xiàn)金流。

發(fā)展迅猛的同時，紅星美凱龍的運營成本也在突飛猛進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，公司2009-2011年度營業(yè)成本分別為6.68億元、10.89億元和18.70億元，年化增長率超過50%，2011年度每季度運營資金投入超過3.8億元，其中員工工資及廣告企劃支出約1.8億元、稅金支出約2億元。

據(jù)預(yù)測，紅星美凱龍今年三、四季度僅上述員工工資、廣告企劃支出、稅金支出在內(nèi)的運營資金投入將超過7億元。此外，其今年每季平均利息支出規(guī)模預(yù)計也在2億元以上。

因此，第二期中期票據(jù)募集的9億元中的1.12億元，將被用于補充運營資金需求，其中集團(tuán)本部0.97億元、濟(jì)南紅星美凱龍世博家居生活廣場有限公司(下稱濟(jì)南紅星)1000萬元、上海山海藝術(shù)家具有限公司(下稱山海家具)500萬元。

剩余的7.88億元擬用于紅星美凱龍及部分子公司歸還銀行貸款及利息，其中公司本部5.18億元、上海虹欣歐凱家居有限公司0.84億元、上海新偉 置業(yè)有限公司0.67億元、山海家具0.55億元、天津紅星美凱龍國際家居廣場有限公司(下稱天津家居)0.29億元、濟(jì)南紅星0.29億元和南京名都家 居廣場有限公司558萬元。

記者注意到，紅星美凱龍此前募集的6億元中期票據(jù)中的0.42億元被用于補充運營資金，其中集團(tuán)本部2850萬元、南京名都500萬元、天津家居400萬元和濟(jì)南紅星450萬元。

另外的5.58億元同樣被用于歸還銀行貸款及利息，其中公司本部3.85億元、南京名都1.56億元、天津家居228萬元和濟(jì)南紅星1500萬元。

頻繁募資用于補充運營資金或歸還銀行貸款背后，紅星美凱龍的資金狀況究竟如何？

相關(guān)招募說明書顯示，截至今年3月底，公司包括短期借款、長期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債等在內(nèi)的各項有息債務(wù)合計已達(dá)104.60億元，相當(dāng)于 公司同期凈資產(chǎn)的164.15%。另據(jù)記者得到的紅星美凱龍2012年半年報顯示，公司的各項有息債務(wù)合計已達(dá)111.48億元，相當(dāng)于同期凈資產(chǎn)的 166.16%。

其上半年合并報表中總資產(chǎn)為235.37億元，總負(fù)債為168.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率為71.50%。紅星美凱龍2009、2010和2011年末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.91%、75.54%和73.37%，其負(fù)債中長期借款占比最高。值得注意的是，紅星美凱龍的高資產(chǎn)負(fù)債率使得其可能面臨包括資金周轉(zhuǎn)困難、籌資能力不足、綜合償債能力下降等諸多風(fēng)險。

另外，2009年至今年3月末，紅星美凱龍的其他應(yīng)付款分別為19.97億元、34.81億元、28.38億元和27.61億元，占當(dāng)期流動負(fù)債比例在35%-55%，短期資金支付壓力頗大。

那么，紅星美凱龍究竟還有多少錢呢？

其半年報顯示，公司當(dāng)期貨幣資金為25.95億元，與之相比，同期短期借款為14.21億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為13.57億元，兩者累計達(dá)27.78億元。

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