深圳市名雕裝飾股份有限公司擬在深交所上市，本次擬發(fā)行不超過1，667 萬股，其中原股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過833萬股，每股面值人民幣1.00 元，發(fā)行后總股本不超過6，667 萬股。

一、受房地產(chǎn)行業(yè)政策影響的風(fēng)險

住宅裝飾行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)存在一定的關(guān)聯(lián)性。房地產(chǎn)市場活躍程度，對相應(yīng)產(chǎn)生的成交住宅的裝飾需求存在直接的影響。2010年以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入新一輪的調(diào)控周期，國家出臺了一系列宏觀調(diào)控政策，抑制投資需求，改善市場供求關(guān)系，規(guī)范市場秩序。這些政策的實(shí)施，導(dǎo)致了短期內(nèi)住宅交易市場成交量波動加大，帶來住宅裝飾需求在一定時期內(nèi)相應(yīng)波動的風(fēng)險。

房地產(chǎn)行業(yè)與住宅裝飾行業(yè)之間既有一定的關(guān)聯(lián)度，又具有相對的獨(dú)立性，住宅交易市場提供的裝修需求僅是住宅裝飾需求的源頭之一。經(jīng)過房地產(chǎn)市場近二十年高速發(fā)展，我國存量房市場規(guī)模巨大，而住宅裝飾耐用年限通常為8-10 年，由此衍生出的存量房改善性裝飾需求，將在未來呈遞增式釋放，這將大大平滑房地產(chǎn)市場波動對住宅裝飾行業(yè)的影響；此外，住宅裝飾市場運(yùn)行規(guī)律主要受經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民收入水平、城鎮(zhèn)化率以及單位家庭人口增長等帶來的剛性及柔性需求決定，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控雖然加劇了終端消費(fèi)者的觀望情緒，但對住房及住宅裝飾的需求并不會因此減少，只是在一定時期內(nèi)延后釋放，住宅裝飾行業(yè)有其自身的內(nèi)在增長動力。 因此， 雖然從長遠(yuǎn)看，房地產(chǎn)調(diào)控政策目的是促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)、健康發(fā)展，避免房地產(chǎn)市場大起大落，客觀上也為住宅裝飾行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展提供了保障，但是，短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)調(diào)控政策可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

二、核心市場相對集中的風(fēng)險

住宅裝飾行業(yè)具有一定的區(qū)域性特征，大部分住宅裝飾企業(yè)往往專注于以某一特定區(qū)域?yàn)楹诵氖袌霭l(fā)展業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司住宅裝飾業(yè)務(wù)集中在珠三角區(qū)域，收入來源以深圳為主， 2011 年度、 2012 年度和2013 年度， 公司在深圳地區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入分別為35，846.47 萬元、32，484.12 萬元和37，302.82 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為68.17%、60.55%和57.55%。雖然公司作為深圳市場的領(lǐng)軍企業(yè)，已具備將深圳的商業(yè)模式有效復(fù)制到其他區(qū)域的能力，且報告期內(nèi)公司深圳區(qū)域的主營業(yè)務(wù)收入占比呈下降趨勢，體現(xiàn)了公司異地市場開拓取得良好效果，但公司業(yè)務(wù)仍存在核心市場相對集中的風(fēng)險。

三、業(yè)務(wù)季節(jié)性波動的風(fēng)險

公司絕大多數(shù)客戶是個人消費(fèi)者，由于一季度有春節(jié)等重要傳統(tǒng)節(jié)日，消費(fèi)者大多不會選擇在一季度進(jìn)行裝修洽談或者開始實(shí)施裝修計(jì)劃，通常希望在春節(jié)前趕工完成住房裝修或者等年后再開工；另外，公司主要面向南方市場，從二、三月份開始，南方地區(qū)回南天和梅雨季節(jié)會陸續(xù)出現(xiàn)，空氣濕度隨之顯著加大，對木工制作、油漆等工程施工存在一定的影響。因此，公司業(yè)務(wù)具有一定的季節(jié)性特征，通常上半年為淡季，下半年為旺季，但這種季節(jié)性特征隨各年春節(jié)時間早晚、氣候環(huán)境差異而在體現(xiàn)程度上略有不同。季節(jié)性波動的特征可能對公司施工調(diào)度、財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)生一定不利影響。

四、市場競爭的風(fēng)險

住宅裝飾行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè)，市場化程度高，行業(yè)集中度偏低。同行業(yè)競爭對手與潛在進(jìn)入者較多，市場競爭激烈。行業(yè)歷經(jīng)一段時期的發(fā)展，已有不少企業(yè)具備了較強(qiáng)的實(shí)力，住宅裝飾市場的競爭將日益加劇；此外，住宅裝飾行業(yè)的廣闊前景亦吸引了更多的國內(nèi)外建材經(jīng)營企業(yè)、公裝企業(yè)加入競爭。雖然公司在品牌知名度、專業(yè)能力、配套服務(wù)及運(yùn)營管理等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢，但隨著競爭對手綜合實(shí)力的提升和新進(jìn)入者對住宅裝飾市場的重視，公司仍將面臨行業(yè)競爭加劇而造成企業(yè)盈利能力下降的風(fēng)險。

五、原材料價格上漲及勞動力成本上升導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險

（一）原材料價格上漲風(fēng)險

公司產(chǎn)品的主要原材料為板材、膠水、油漆化工產(chǎn)品以及五金交電等，近年來市場價格波動較大，從長期來看，建筑裝飾材料市場價格呈現(xiàn)總體上漲的趨勢。雖然公司通過自有物流配送中心集中采購原材料，具有一定的議價能力，且公司擁有較強(qiáng)的定價權(quán)， 能夠維持較高毛利水平，在一定程度上緩解因裝飾材料價格上漲所帶來的影響；但公司未來仍存在因市場等原因造成的原材料成本上漲的壓力，給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來風(fēng)險。

（二）人力成本上升的風(fēng)險

人力成本是公司的主要營業(yè)成本之一，近年來呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。公司一方面通過持續(xù)提升工程施工管理水平和工藝標(biāo)準(zhǔn)化，來提高人員工作效率；另一方面，公司憑借內(nèi)部培訓(xùn)機(jī)制不斷培養(yǎng)出大量業(yè)務(wù)骨干，并建立良好的晉升渠道，維持核心人員的穩(wěn)定，從而一定程度上緩解了人力成本上升的壓力。但未來隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、城市生活成本的上升、―人口紅利‖的逐漸消失，競爭對手對專業(yè)人才的爭奪，公司人力成本仍將持續(xù)上升，進(jìn)而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。

六、公司快速成長導(dǎo)致的管理風(fēng)險

近年來公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，直營連鎖經(jīng)營的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，人員和分支機(jī)構(gòu)相應(yīng)擴(kuò)大。特別是本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張，使得公司組織結(jié)構(gòu)和管理體系趨于復(fù)雜化，公司的經(jīng)營決策、風(fēng)險控制的難度增加，對公司管理團(tuán)隊(duì)的管理水平和駕馭經(jīng)營風(fēng)險的能力帶來一定程度的挑戰(zhàn)。盡管公司不斷加強(qiáng)內(nèi)部資源整合，并擬通過實(shí)施―名雕一體化系統(tǒng)ICT‖全面提升管理效率，但若公司管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模的迅速擴(kuò)張，將對公司的高效運(yùn)轉(zhuǎn)和資產(chǎn)安全帶來風(fēng)險。

七、募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險

公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析是基于對當(dāng)前國家及市場環(huán)境、行業(yè)與技術(shù)發(fā)展趨勢、公司所處發(fā)展階段和經(jīng)營狀況等，并結(jié)合公司多年的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)作出的。 雖然公司在決策過程中綜合考慮了各方面情況，對投資項(xiàng)目進(jìn)行了充分的可行性研究和論證，認(rèn)為募集資金投資項(xiàng)目有利于鞏固并深入開發(fā)市場、提升公司品牌形象和市場影響力、提高工程效率、整合資源和降低成本，增強(qiáng)公司未來的持續(xù)盈利能力，但項(xiàng)目在實(shí)施過程中可能受到募集資金未能及時到位、行業(yè)政策變化、市場環(huán)境變化等因素的影響，致使項(xiàng)目的實(shí)際盈利水平和開始盈利時間與公司預(yù)測出現(xiàn)差異。如果投資項(xiàng)目不能順利實(shí)施，公司將會面臨投資項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期收益的風(fēng)險。

八、折舊、攤銷費(fèi)增加導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險

本次募集資金投資項(xiàng)目涉及固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資，項(xiàng)目實(shí)施后新增折舊、攤銷金額最高年度達(dá)2，278.89 萬元。 雖然根據(jù)公司規(guī)劃，募集資金投資項(xiàng)目開工后第三年開始產(chǎn)生較高的盈利，并且上述費(fèi)用占新增營業(yè)收入的比例較低， 但是， 募集資金投入到項(xiàng)目建成使用并產(chǎn)生效益需要一定周期，因此短期內(nèi)公司的盈利水平可能會受到一定影響，凈資產(chǎn)收益率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)可能會出現(xiàn)一定程度的下降。 以2013 年公司營業(yè)收入6.62 億元、毛利率33.77%為基礎(chǔ)，假設(shè)其他經(jīng)營條件不變， 需要公司未來營業(yè)收入年復(fù)合增長率超過2.45%（假設(shè)2015 年為實(shí)施首年），方可確保該年度公司營業(yè)利潤不會因此而下降。雖然目前公司營業(yè)收入保持著良好的增長態(tài)勢，2011-2013 年公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)到12.09%，遠(yuǎn)超過2.45%，但不排除項(xiàng)目實(shí)施過程中發(fā)生重大不利變化，未能如期實(shí)現(xiàn)收益， 導(dǎo)致公司因折舊、攤銷費(fèi)大量增加產(chǎn)生利潤下滑的風(fēng)險。

九、凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險

公司完成本次公開發(fā)行后，凈資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度的增加。由于募集資金投資項(xiàng)目有一定的實(shí)施周期，在短期內(nèi)難以全部產(chǎn)生效益，募集資金的投入也將產(chǎn)生一定的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷，因此公司本次發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率可能會面臨在一定時期內(nèi)下降的風(fēng)險。 十、實(shí)際控制人控制的風(fēng)險公司實(shí)際控制人藍(lán)繼曉、林金成、彭旭文分別持有公司30.07%、29.19%、29.19% 股權(quán)，合計(jì)持有88.45%，本次公開發(fā)行后， 若全部發(fā)行新股， 3 人合計(jì)直接持股比例為66.33%，仍處于絕對控股地位。 雖然公司已經(jīng)建立了較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制制度以約束控股股東和實(shí)際控制人的行為，如制定并執(zhí)行了《公司章程》、《股東大會議事規(guī)則》、《董事會議事規(guī)則》、《獨(dú)立董事工作制度》、《監(jiān)事會議事規(guī)則》、《關(guān)聯(lián)交易管理制度》及《對外擔(dān)保管理辦法》等規(guī)章制度，但如果公司實(shí)際控制人通過行使表決權(quán)、管理職能或任何其他方式對公司經(jīng)營決策、人事等進(jìn)行不當(dāng)控制，可能對公司及其它股東的利益產(chǎn)生不利影響。